Spéculations sur Jane Street ravivent le débat sur les mécanismes des ETF Bitcoin aux États-Unis

Des spéculations en ligne sur Jane Street, firme de trading quantitatif, ont relancé les interrogations sur le fonctionnement des ETF Bitcoin spot américains fin février 2026. Ces allégations lient une action en justice contre la société à la hausse de 10 % du bitcoin sur deux jours, coïncidant avec la disparition d’un schéma de ventes intrajournalières présumé. Les ETF ont enregistré 1,1 milliard de dollars d’entrées nettes sur trois jours consécutifs, leur meilleure performance depuis mi-janvier. Ce regain d’intérêt survient après cinq semaines d’entrées nettes négatives. Le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a capté plus de la moitié des flux, avec 652 millions de dollars. Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a connu sa plus forte entrée quotidienne depuis sa conversion en ETF. L’indice Coinbase Premium, qui mesure l’écart de prix entre Coinbase, accessible aux institutions américaines, et le marché mondial, est repassé positif après 40 jours de territoire négatif, indiquant un retour de la demande institutionnelle. Les ETF Bitcoin spot suivent le prix spot de l’actif, mais les participants autorisés (AP) créent ou rachetent des parts sans acheter ou vendre du bitcoin sur les échanges publics. Ils utilisent des hedges via des dérivés et des délais de règlement, affaiblissant le lien court terme entre flux ETF et mouvements de prix spot. Cette pratique légale est courante chez les teneurs de marché, mais pourrait déplacer la découverte de prix vers les marchés à terme lors de flux institutionnels intenses. Jeff Park, directeur des investissements chez ProCap et conseiller de l’émetteur ETF Bitwise, qualifie ces débats de malentendu sur la structure des ETF plutôt que de preuve de manipulation. Un critique, McMillin, dénonce les incitations de type hedge fund des AP avec moins de responsabilité sur un actif volatil en phase d’adoption, risquant de transformer les ETF en machine d’arbitrage pour Wall Street. Les avoirs totaux en bitcoin des ETF spot américains atteignent 1,29 million de BTC, à moins de 10 % de leur pic d’octobre, malgré un prix spot 45 % sous son record. L’intérêt ouvert sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) a chuté à 107 780 BTC. La semaine en cours pourrait confirmer la plus forte depuis six semaines si les entrées se maintiennent jusqu’à vendredi.